【macro巨汇网讯】-欧洲央行(ECB)准备至少重复上个月加息0.5个百分点的举措，但随着通胀接近又一个纪录，不排除采取更大的加息举措。
这是参加周六结束的美联储年度杰克逊霍尔研讨会的欧洲央行官员传达的信息。美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)定下了基调，称美国的借贷成本正在上升，并将持续“一段时间”。
在9月政策会议前不到两周，前往怀俄明州的11位欧洲央行管理委员会成员(其中大多数是鹰派)也发出了类似的信号。与会的欧洲央行最高级别官员、执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔(Isabel Schnabel)敦促她的同事“发出信号，表明他们迅速将通胀率恢复到目标水平的坚定决心。”
将于周三公布的欧元区消费者价格数据可能会让人们认识到这一问题的紧迫性。据估计，9%将再创历史新高，是2%目标的四倍多，而欧元走软将提高进口成本，从而加剧这一问题。
在看到今年通胀失控后，政策制定者正在努力稳定物价。但他们踩下刹车的能力受到以下因素的制约：欧洲经济衰退的风险越来越大，他们无法控制乌克兰战争，以及俄罗斯愿意利用能源供应扰乱欧洲大陆的经济。
首席经济学家菲利普·莱恩(Philip Lane)和希腊的亚尼斯·斯托纳拉斯(Yannis Stournaras)等更温和的欧洲央行官员本周将有机会阐述自己的观点。这一阵营中的一些人认为，欧元区19国的经济低迷可能会降低价格。
除了利率，杰克逊霍尔会议上提出的其他话题包括欧元对美元的暴跌，以及如何减少欧洲央行在最近的危机中购买的数万亿美元债券以帮助经济。
*利率*
在7月份加息0.5个基点超出预期后，由25名成员组成的管理委员会中有相当一部分人愿意考虑在9月8日加息75个基点，奥地利的罗伯特·霍尔兹曼(Robert Holzmann)、荷兰的克拉斯·诺特(Klaas Knot)和拉脱维亚的马丁斯·哈萨克(Martins Kazaks)都将50个基点作为最低加息基点。
这些官员中没有人表示他们将强烈推动更大的举措，理由是数据和预测仍然很重要。但据知情人士透露，欧洲央行将于下月发布的最新预测可能会大幅向上修正，2023年的通胀率可能会超过5%。
就连欧洲央行一些更为谨慎的政策制定者，如芬兰的奥利·雷恩(Olli Rehn)和法国的弗朗索瓦·维勒罗伊德加尔豪(Francois Villeroy de Galhau)，也强调了采取“重大”行动的必要性，这种语言被认为是支持再加息50个基点的信号。
与此同时，施纳贝尔表示，即使经济衰退来袭，“我们基本上没有选择，只能继续我们的正常化道路。”德国央行行长约阿希姆·内格尔（Joachim Nagel）表示，现在考虑何时停止加息“还为时过早”。
鹰派可能最终会利用加息75个基点的前景作为其他辩论的筹码。但不应该忘记，直到做出这一决定的前几天，7月加息0.5个百分点的想法还被认为是极不可能的。
*通货膨胀*
人们越来越担心，人们可能很快会对欧洲央行控制消费价格的能力失去信心。
雷恩强调了通胀预期变得不稳定的风险，而哈萨克表示，第二轮影响正变得“更加透明和明显”。施纳贝尔警告说，这种情况的可能性和成本“高得令人不安”。
“我将非常仔细地监测通胀预期，整体通胀，但最重要的是，核心通胀。”哈萨克说。这包括一种意识，即“如果一个季度、一个月的核心通胀下降，我们不应该急于”撤退。
价格压力的主要驱动因素乌克兰战争及其对能源成本的影响不会消失。
雷恩说，欧洲面临着与俄罗斯的“长期对抗”，因此天然气供应减少和化石燃料价格上涨将是一个“长期现象”。
*汇率*
自1月份以来，欧元兑美元汇率已下跌逾12%，并一直徘徊在平价以下，这恶化了通胀前景，因为能源主要以美元定价。按贸易加权汇率计算，欧元今年贬值了约4%。
尽管欧洲央行官员坚称汇率不是政策目标，只是评估经济时的一个因素，但一些人敲响了警钟。雷恩称这种情况是“制定货币政策的重要考虑因素”。
*过剩流动性*
多年的资产购买和慷慨的长期贷款条款给欧元区金融系统留下了超过4万亿欧元的过剩流动性。
一旦下个月存款利率从0%上升，将流动性存放在欧洲央行的银行将开始获得可观的无风险收入，这有可能扭曲货币传导的有效性，同时将损失转嫁给该地区的央行。
许多官员希望这个问题尽快得到解决。雷恩表示，讨论已经开始，他在即将召开的欧洲央行会议上看到了一个可能的解决方案。
据知情人士透露，选项包括逆转用于部分保护银行免受负利率影响的分层政策，改变强制存款准备金要求的处理方式，以及更新长期贷款规则。
*量化紧缩*
随着加息的进行，缩减欧洲央行的资产负债表是下一步要考虑的合理举措。美联储和英国央行都已开始减持债券，一场关于如何在欧元区解决这一问题的辩论正在慢慢展开。
一些更为强硬的欧洲央行官员准备把这个问题放到桌面上，如果不是在9月份，那么肯定会在年底前。
“我们讨论得越早越好，但这并不意味着——这是我认为市场应该理解的——这并不意味着如果你今天讨论，我们明天就会雇用它。”哈萨克说，“我们需要做的第一件事是在利率方面获得一些政策空间。”