【macro巨汇网讯】-欧洲央行高级官员贝尔·施纳贝尔(bel Schnabel)表示，即使欧洲经济陷入衰退(这种可能性越来越大)，她和她的同事也“别无选择”，只能继续收紧政策。
在怀俄明州大提顿国家公园举行的为期两天的会议上，经济学家提出的研究问题多于答案，并就疫情引发的新趋势是暂时的还是持续的进行了辩论。但人们普遍认为，在经历了几十年确保独立于民选官员的努力后，现在是时候用它来降低通胀了。
瑞士巴塞尔国际清算银行(Bank for International Settlements)研究主管玄松申（Hyun Song Shin）表示：“我们有很大的决心去做这件事，这实际上是各国央行在过去几十年里一直在准备的事情。”
“制度支持、经济学、分析诊断——我认为一切都在那里。我认为我们的机构设置有利于央行真正度过难关并完成任务.”他在杰克逊霍尔会上说。
以下是会议的一些重要收获。
*衰退风险*
鲍威尔和其他几位美联储官员上周五在会议间隙接受电视采访时强调，他们不希望像投资者目前设想的那样，明年改变政策。相反，他们表示，他们预计将提高利率，并在一段时间内保持在较高水平。施纳贝尔在周六的最后一场小组讨论中也表达了同样的观点。
施纳贝尔说，“20世纪70年代的一个关键教训是，政策制定者也不应该在通胀压力出现潜在转变的第一个迹象时就停下来。鲍威尔主席在开幕词中提到了这一点。如果各国央行过早放弃抗击通胀的努力，我们可能会看到未来更剧烈的调整。”
与会的MacroPolicy Perspectives LLC总裁朱莉娅·科罗纳多（Julia Coronado）表示，政策制定者对未来的道路发出了“清醒的信号”。
“即使是欧洲央行，在未来12个月内衰退的可能性比美国高得多，也知道道路的方向是你需要加息，而且你需要以相当稳定的方式加息。”科罗纳多说，“各国面临的不同环境存在相当大的差异，实际上，美国可能是明年的最佳选择。”
*生产力问题*
生产率问题主导了会议的第一天，此前一天，美国商务部发布了一份关于美国经济活动的报告。
根据报告中的一项指标国内生产总值（GDP），第二季度经济折合成年率收缩了0.6%。但另一项数据——国内总收入（GDI）——显示经济增长了1.4%。第一个意味着生产率下降，而第二个意味着生产率上升。
旧金山联邦储备银行的经济学家约翰·费尔纳尔德(John Fernald)在上周五的陈述中说，“自从我昨天到达杰克逊霍尔以来，我几乎每次交谈都注意到，昨天发布的第二季度国内总收入（GDI）数据再次比国内生产总值(GDP)数据强劲得多。”
这些对话凸显了政策制定者和经济学家之间的不确定性，他们不仅不确定经济的走向，也不确定目前的状况。央行行长们可能倾向于将生产率下降视为增加通胀风险，这反过来可能最终推动他们进一步加息。
“生产率是如此重要的关键变量。这决定了增长的制约因素。它决定了经济中有多少闲置，这决定了你需要为货币政策做什么。”麻省理工学院(Massachusetts Institute of Technology)教授克里斯汀·福布斯(Kristin Forbes)表示，“我们只是不知道疫情过后会如何解决。”
*资产负债表*
周六提交的一份关于央行资产负债表的文件引发了听众中央行行长的评论浪潮，其中包括英国央行行长安德鲁·贝利（Andrew Bailey）。
全球最大的几家央行已开始缩减资产负债表，它们在疫情期间扩大了资产负债表规模，以减轻银行压力并保持长期低利率。资产购买在银行体系中创造了储备，而现在资产解除正在使这些准备金消失。
问题是，在遇到潜在的金融稳定问题之前，央行能够采取多少解套措施，以及在意外走得太远时如何调整。
贝利说：“在收紧货币政策的世界里，如果我们出于金融稳定的原因需要干预，这是一个非常具有挑战性的问题，因为在收紧政策的世界里进行中央支持资产购买是一个非常难以向外界传递的信息。”
*暂时的还是持久的*
与会者的压倒性共识是，由于许多国家面临几十年来最高的通胀率，各国央行需要积极应对价格压力，尽管对于疫情之前普遍存在的长期趋势是否最终会再次出现，意见不太一致。
这种情绪反映在上周五的小组讨论中。哈佛大学(Harvard University)经济学教授贾森·弗曼(Jason Furman)认为，央行应该考虑最终提高通胀目标(大多数发达国家将通胀目标设定在2%)，以避免给它们所领导的经济体带来不必要的痛苦。
在周六会议的最后几分钟，日本央行(Bank of Japan)行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)在台下附和了日本的观点。日本是世界经济中的一个异类，他提醒人们，许多发达国家的政策制定者面临的挑战并不具有普遍性。
黑田东彦说，到今年年底，日本的通胀率“可能接近2%或3%”。但在2023年，它将“再次减速至1.5%。因此，我们别无选择，只能继续放松货币政策，直到工资和价格以稳定和可持续的方式上涨。”